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ONCHAIN FX é um caderno de pesquisa e operação sobre mercados, capital,

tecnologia e Brasil.

Escrevo do lado de quem está operando, não de quem observa o setor de fora.

Já movi dinheiro pelos sistemas bancários, cambiais e de pagamentos do

Brasil, construí sistemas que precificam e roteiam esse dinheiro, e agora

invisto pensando em para onde esse mundo está indo.

Este site segue um pequeno conjunto de teses vivas. Não é um feed de

notícias, e não é atualizado porque algo aconteceu em algum lugar. É

atualizado quando tenho algo novo a dizer sobre uma das sete perguntas

abaixo.

As sete teses

Brazil Risk

Risco Brasil não é spread soberano. Também não é risco político no sentido

comum da expressão. É o atrito operacional, regulatório e informacional de

efetivamente mover dinheiro pelo país. Esse atrito também é onde está o

retorno.

Âncora: *What does it actually cost to move $10 million through Brazil?*

Mais recente: *O que Risco Brasil realmente significa quando você está

movendo dinheiro de verdade*

Observando: como a consolidação das regras de VASP e instituições de

pagamento pelo BCB avança ao longo de 2026.

Digital FX / Money as Software

Stablecoins e câmbio digital importam além do universo cripto porque o

dinheiro está se tornando programável, portátil, nativo em API, disponível

24 horas e roteável globalmente. A economia por trás disso continua

dependendo inteiramente de bancos, liquidez, jurisdição e conformidade. As

duas coisas são verdadeiras ao mesmo tempo.

Âncora: *How stablecoins are transforming international FX*

Mais recente: *Quando o dólar vira software*

Observando: volume de entrada e saída entre stablecoins em dólar e real, e

se isso vira algo citável com números reais.

Market Infrastructure

Todo mercado roda sobre sistemas que a maioria dos participantes nunca vê:

formação de preço, livros de ofertas, clearing, colateral, liquidação,

oráculos. Se uma tese de mercado é real ou apenas narrativa costuma depender

de entender esses sistemas.

Âncora: *Hyperliquid, energy and the next market infrastructure*

Mais recente: *O que a infraestrutura de mercado realmente faz*

Observando: se mercados de energia tokenizados saem da tese e viram

infraestrutura funcionando.

Market Notes

Um preço não é um número. É uma venue, um timestamp, um tamanho, uma

condição de liquidez e um caminho de liquidação. A distância entre um preço

de referência e um preço executável é onde mora o custo real e o risco

real.

Âncora: *Teaching a machine what BRL looks like*

Mais recente: *O preço executável é o mercado*

Observando: quanto da formação de preço do real pode ser observado, em vez

de assumido, por uma máquina.

Operating Notes

Um banco de dados diz o que está armazenado. Não diz o que está acontecendo,

nem o que deveria acontecer a seguir. Transformar informação em sistema

operacional, seja para uma empresa ou para uma IA, exige autoridade,

identidade, memória, ferramentas e portões humanos de aprovação. Não só

dados.

Âncora: *The database is not the operating system*

Mais recente: *O que uma IA precisa antes de você deixá-la operar*

Observando: o que quebra primeiro quando uma IA recebe autoridade real de

operação.

CFO Studies

Mover capital relevante pelo Brasil é antes um problema de rota do que de

taxa. Um CFO precisa de um mapa de capital, bancos, câmbio, tesouraria,

liquidez e liquidação antes de comparar spreads.

Âncora: *What does it actually cost to move $10 million through Brazil?*

Mais recente: *Um mapa de CFO para o Brasil: capital, câmbio, liquidez e

liquidação*

Observando: como a mecânica de liquidação do Pix interage com operações de

tesouraria em escala real.

Investment Notebook

A IA está deixando de ser software que ajuda pessoas para se tornar software

que opera partes de sistemas econômicos. Esta série acompanha onde o valor

se acumula entre computação, modelos, dados, agentes, trilhos econômicos e

IA física, tentando tornar a tese auditável em vez de promocional. A palavra

"Portfolio" nesses títulos não é evidência de uma posição.

Âncora: *When AI stops being software and starts operating*

Mais recente: *AI Portfolio 002: Compute*

Observando: se as curvas de custo de inferência continuam caindo rápido o

suficiente para mudar quem captura o valor.

Ainda não está aqui, de propósito

Business & Management e Books/Letters/Learning continuam sendo ideias reais

para o futuro. Nenhuma das duas tem trabalho real suficiente por trás ainda

para merecer um lugar aqui. Quando algo real existir, vai aparecer. Até lá,

esta página não vai fingir que existe.

Últimas Pesquisas

O conteúdo mais recente entre os sete domínios fica no topo do feed da

publicação. Esta página é o mapa; o feed é a borda atual.

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